白酒：本周白酒板块1。78%，表示强于食物饮料全体（0。86%）、上证指数（-1。47%）及沪深300（-2。22%），此中舍得酒业、泸州老窖和山西汾酒等涨跌幅靠前。白酒反馈仍相对平平：名酒参展积极性削弱，酱酒企业锐减至数十家，区域酒企相对活跃；性价比凸起的清喷鼻光瓶酒、低度酒及精酿啤酒关心度提拔；经销商不雅望情感稠密，选品隆重。考虑到9月终端动销环比暖和回暖，同时25Q3估计将加快出清，当前（2025-10-17）申万白酒指数PE-TTM为18。94X，处于近10年维度4。69%的合理偏低，龙头酒企股息报答低酒精：本周啤酒板块+0。95%，青岛啤酒股份-1。6%、燕京啤酒+3。5%、青岛啤酒+0。3%、珠江啤酒+1。8%、华润啤酒-6。1%、百威亚太-3。1%。我们认为，中持久看，跟着后续促消费政策落地以及政策边际变化，进而带动啤酒销量、升级速度修复，关心燕京啤酒、华润啤酒。公共品：其他酒类涨幅居前，关心业绩弹性&估值切换&潜正在边际变化三大催化。本周其他酒类（黄酒/啤酒等）涨幅居前，个股看，A—会稽山/妙可蓝多涨幅居前，H—珍酒李渡股份涨幅居前，子板块看，其他酒类涨跌幅居前。近期零食多家企业接踵推出新品或持续贡献业绩，25Q4我们沉点关心公共品关心业绩弹性&估值切换&潜正在边际变化三大催化。【公共品（啤酒）】保举三大从线：①景气宇延续/估值切换/业绩弹性条线（月度数据验证）：东鹏饮料/农夫山泉/卫龙甘旨/盐津铺子/新乳业/巴比食物/燕京啤酒等；②H2潜正在业绩弹性条线（成本盈利）：安琪酵母/西麦食物/洽洽食物/万洲国际等；③品类空间条线：会稽山/百润股份/锅圈等。